一、事件概述

　　我们近期到海南橡胶进行调研,与公司高层人员就橡胶生产、公司运营情况进行了交流。

　　二、分析与判断。

　　公司是我国天然橡胶产业的开拓者、*大的天然橡胶生产企业。

　　公司主导产品为各种规格的标准胶及浓缩天然胶乳,拥有我国*大的天然橡胶生产基地,形成了从天然橡胶种苗、种植、抚管,到割胶、收购和加工等一整套成熟的技术体系。公司已走出海南岛,挺进云南,并在进军东南亚和亚洲取得突破。

　　目前天然橡胶价格水平仍处底部,未来有望攀升。

　　过去几年橡胶一直处在趋势性的下跌周期,目前橡胶价格处在底部,诗董橡胶公司主导联合提价将会起到较好的效果;胶农在橡胶价格下跌时自己囤货的胶片库存目前已经清空,贸易商库存也已经逐渐减少;国家7月1号复合橡胶新标准开始执行,关税开始征收,国内天然橡胶的平均成本水平将会提升。

　　公司受益于农垦改革与土地流转。

　　母公司海南农垦各国营农场拥有土地资源1127万亩,其中呼入海南农垦集团及所属农产投资公司的土地资源为393.7万亩,其中约有353万亩胶园承包给海南橡胶,公司概念上受益于“土地流转”。公司过去的实际控制人是国家农业部,现在是海南省政府。

　　依托集团旗下中橡电子交易市场有供应链金融的基础。

　　公司集团旗下的中橡电子交易市场是*大的橡胶现货交易市场;公司和海外子公司R1的贸易量接近全球贸易的10%,为公司提供开展供应链金融的基础。

　　三、盈利预测与投资建议。

　　预计15-17年EPS0.05、0.11和0.17元,天然橡胶价格上涨趋势明确,边际改善巨大,农垦改革预期确定性强,依托集团子旗下中橡电子交易市场有做供应链金融的基础,本轮涨幅较小,给予“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示:天气因素影响、下游需求不足等风险。